Il premio per la durata rappresenta il compenso richiesto dagli investitori per detenere strumenti con scadenza più lunga rispetto a quelli a brevissimo termine. È legato all’incertezza su inflazione, politiche monetarie e condizioni macro future, e si manifesta nelle pendenze della curva dei rendimenti e nella sensibilità dei prezzi alle variazioni dei tassi.

Il premio per il rischio di credito indica il rendimento aggiuntivo richiesto per detenere titoli emessi da soggetti con rischio di insolvenza rispetto a emittenti considerati sicuri. Si osserva spesso come differenza di rendimento tra obbligazioni corporate e titoli governativi, ed è influenzato da condizioni macro, liquidità di mercato e percezione della solidità degli emittenti.

Per rischio di liquidità intendiamo la possibilità che non sia possibile comprare o vendere strumenti in tempi rapidi e a costi contenuti, soprattutto in fasi di stress. Nei portafogli multi asset questo rischio può amplificare movimenti di prezzo, aumentare gli spread denaro lettera e rendere più difficile eseguire decisioni operative pianificate.

Un fattore di rischio di mercato è una variabile sistematica che influenza il rendimento di molti strumenti contemporaneamente, come esposizione generale all’azionario, alla durata obbligazionaria o al credito. Analizzare i portafogli per fattori permette di capire quali forze comuni guidano davvero il rischio complessivo, oltre le singole posizioni.

Per regime di mercato si intende un periodo in cui alcune caratteristiche chiave, come volatilità, correlazioni tra asset class o orientamento delle politiche monetarie, restano relativamente stabili. Distinguere tra regimi aiuta a interpretare i comportamenti dei risk premia e a evitare di estrapolare dai dati storici conclusioni valide solo in contesti specifici.

Il drawdown misura la perdita massima registrata rispetto a un precedente picco del valore di un portafoglio o indice. È una metrica utile per valutare quanto un approccio ai risk premia sia stato esposto a fasi di calo prolungato, oltre ciò che suggeriscono volatilità media o rendimenti annualizzati.

Per correlazione dinamica intendiamo il modo in cui la correlazione tra due asset class o fattori di rischio cambia nel tempo, soprattutto tra fasi tranquille e periodi di stress. Osservare correlazioni dinamiche è essenziale per valutare la reale diversificazione di un portafoglio multi asset.

Il laboratorio storico critico è un approccio che utilizza dati del passato per testare ipotesi sui risk premia, focalizzandosi su robustezza dei risultati, periodi di stress e limiti dei dati. Non serve a prevedere il futuro, ma a capire come certe configurazioni di rischio hanno reagito in contesti diversi. Past performance doesn't guarantee future results.

Per profilo di rischio per fattori si intende una rappresentazione della sensibilità complessiva di un portafoglio a diversi fattori di mercato, come esposizione azionaria, di tasso, di credito o di liquidità. Questo profilo aiuta a discutere con maggiore trasparenza cosa guida davvero la variabilità dei risultati.

Il premio per la volatilità riflette il compenso che gli investitori richiedono per assumere esposizioni a movimenti imprevedibili dei prezzi, spesso osservato attraverso strumenti legati alla volatilità implicita. È influenzato da sentiment di mercato, eventi inattesi e politiche di copertura degli operatori.

Il rischio di concentrazione si verifica quando una parte rilevante del portafoglio è esposta a pochi emittenti, settori, aree geografiche o fattori di rischio. Nei portafogli multi asset può nascondersi dietro etichette diverse, ma emerge quando più posizioni reagiscono nello stesso modo agli stessi shock.

Per fase di stress di mercato intendiamo periodi caratterizzati da volatilità elevata, riduzione della liquidità, ampliamento degli spread e comportamenti difensivi diffusi. In queste fasi molti risk premia cambiano intensità o segno, e le correlazioni tra asset class possono aumentare in modo inatteso.

La cornice prudente è un insieme di domande operative che accompagna qualsiasi analisi sui risk premia: quali rischi stai assumendo, quali scenari estremi consideri, quali vincoli regolamentari o di liquidità ti riguardano. Serve a evitare di trasformare risultati numerici in istruzioni automatiche. Results may vary.